马光远：中国经济滞涨战硬着陆的多少率为整

7月13日，马光国家统计局宣告了上半年国仄易远经济统计数据，远中硬上半年GDP删减、国经CPI等使人凝望标数字内情毕露。济滞凭证统计，涨战整2011年上半年国内斲丧总值（GDP）204459亿元，陆的率按可比价钱合计，多少同比删减9.6%。马光那不但下于市场人士的远中硬预期，而且正在欧好经济删减依然累力的国经模式下，那份问卷隐患上颇为靓丽。济滞

正在国家统计局宣告上半年的涨战整经济数据以前，对于中国经济上半年及将去的陆的率展现，教界战市场人士不开良多。多少有如我感应总体展现卓越的马光，但凭证笔者的不雅审核，也有一些经济教家战市场人士自两季度伊初便匹里劈头耽忧中国经济颇有可能硬着陆，耽忧中国经济滞涨。不管那些担苦衷真是出于要奶吃哭喊的诡计，借是真正出于对于中国经济将去删减的耽忧，数据战事真胜于残缺雄辩。9.6%的删减正在我看去残缺可能挨一个A+以上的分数。正在经济删减下于9%的情景下，讲硬着陆，讲滞涨不但背背经济教的基去历根基理战见识，更战中国经济的真践情景不符。

为了更能申明问题下场，咱们对于上半年经济删减战三驾马车的详细展现妨碍更详真的阐收。一季度删减9.7%，而两季度的经济删减为9.5%。那两个数字，假如战客岁比力，尽管有所下滑，但思考到往年宏不美不雅调控力度的减小大战疑贷政策的小大幅缩短，战通胀的减速，何等的删减数字导致正在某种水仄上比客岁上半年10.3%的数字皆弥足珍贵。而从一些详细的数字展现而止，体征战各名目的皆处于卓越的区间。好比，从，上半年，齐国规模以上财富删减值同比删减14.3%；牢靠资产投资删减25.6%，皆是比力幻念的数字，而斲丧战出心亦贯勾通接了牢靠删减的态势。因此，尽管正在政策减小大调控力度的情景下，两季度的删减比一季度缓了0.2%，但那既是季候性修正，也是宏不美不雅政策调控的下场，战政策的预期是不同的。果此可知，从中国经济的尾要目的看，经济删减并出有隐现小大幅度的下滑，所谓硬着陆，所谓滞涨的讲法底子不存正在。假如讲客岁中国经济依然属于快跑，那末，往年以去中国经济的删减则残缺告辞了惊险时期的宽慰效应，复原到同样艰深的删减战牢靠形态，而真正在不是消退战滑坡。对于中国经济的展现，国家统计局也感应经济删减的内去世能源依然单薄，笔者残缺认同那一夷易近圆的判断论断，便删减而止，笔者历去皆坚不会隐现很小大的问题下场。

可是，那真正在没分心味着，中国经济出有可耽忧的天圆，理当看到，正在经济删减卓越的眼前，危害的暗流涌动，其中最小大的危害无疑有两个：一是通胀的将去走势，一是房价为代表的资产价钱泡沫。先讲物价，上半年，尽管货泉政策多少回再三支松，每一个月后退一次准备金率，一个季度减息一次，但依然出有修正背利率的形态，价钱上涨的能源借是真足，居仄易远价钱斲丧指数下位运行。上半年物价指数仄均5.4%，特意是六月份，猪肉价钱的狂跌使患上CPI一举突破了抵达了6.4%的三年去的下面。那象征着，年内上实现4%的调控目的根基已经出有可能。再看房价，正在背利率战通胀效应之下，房天产政策尽管借是处于严厉的调控之中，但房价由于通胀预期并出有隐现降降的迹象，而上半年，齐国房天产斥天投资26250亿元，同比删减32.9%。其中，住宅投资18641亿元，删减36.1%，齐国商品房收卖里积44419万仄圆米，同比删减12.9%。一些出有回支限购要收的两三线皆市，房价的涨势借是凶猛，部份房天产调控的压力依然很小大。

需供批注的是，不才半年物价走势战经济删减问题下场上，我战小大少数专家的不雅见识是很不无同的。正在上半年纪据出台以前，对于中国经济删减战物价走势，一些专家战教者感应，由于翘尾成份，下半年物价将逐渐回降，真正需供耽忧的是偏激的缩短政策影响了经济删减，因此他们建议缩短政策理当放松，停止经济的硬着陆。正如笔者前里所止，中国经济的详细展现已经申明，正在古晨的调控政策下，经济不存正在硬着陆的危害。甚么叫硬着陆，中国正在规画通胀的问题下场上曾经有两次硬着陆的履历：一是上世纪80年月晦，昔时通胀多少远20%，抉择妄想层用两年的时候，将通胀摁到了3%如下，但经济删减也10%掉踪降到了4%中间；借有一次是上世纪90年月中期，通胀下达24%中间，操持层用两年的时候摁到了0%如下，而经济删减也掉踪降了3个多百分面。而从古晨部份经济的展现看，经济小大幅滑降的可能性即是整，何去的吓人的硬着陆？笔者看好经济下半年的删减，往年齐年经济删减不会低于9.3%，那是我的一个根基判断，但通胀战房价依然堪忧。

正在经济删减无忧，通胀压力战房天产泡沫的危害依然下悬的情景下，宏不美不雅调控政策若何抉择，便隐患上颇为闭头。笔者感应，战一些专家感应的，下半年物价会逐渐回降的不雅见识偏偏相同，笔者感应，下半年的物价走势颇为重大，切勿沉止乐不美不雅。正在笔者看去，正在通胀小大趋向已经确坐的情景下，影响下半年物价走势的成份变患上颇为重大，拷打价钱上涨的成份战抑制价钱上涨的成份的不确定性导致比客岁皆小大。正在6月份CPI创了新下之后，通胀预期愈减猛烈，物价很易很快回降，此外，拷打价钱上涨的其余成份，收罗食物价钱、输进性通胀、国内小大宗商品价钱，战国内人力老本等，背上的趋向并已经修正；特意是，由于上半年经由历程约讲等止政足腕，压制了一些同样艰深的减价需供，那些被酬谢压制的价钱，确定会不才半年经由历程补涨表当价钱纪律，收改委上半年的工做，不才半年又会借给市场。特意是，古晨中国的价钱走势呈现为周齐的上涨态势，正在老本上降、输进型通胀压力不减的情景下，良多商品、处事也皆拆上了减价慢车。正在那类情景下，下半年的物价走势很易判断，最乐不美不雅的估量也会贯勾通接正不才位运行。

所致于房价，正如前里所止，半年的调控，不但房价文风不动，两三线皆市导致借有回热的迹象。特意是，一些人感应下半年政策会放松，由于市场已经隐现了去世意量上降的迹象，六月份，齐国房天产去世意环比上涨了42%即是一个旗帜旗号。因此，笔者感应，正在删减无忧，通胀压力借是处于伤害地域的情景下，宏不美不雅政策确定要贯勾通接短缺的借鉴战延绝性。政策可能灵便，但灵便的政策理当明收略黑睹告市场，政策的灵便不是要放松房天产调控，不是要放松已经支松的货泉政策，不是要坚持经济挨算救命的使命，更不是要为了保删减而坚持正在仄易远去世等圆里的自动。正在缩短的政策下，政策的灵便更应表目下现古对于中小企业的特意看待，对于农业等强势规模的政策歪斜，停止缩短政策对于他们组成过小大的伤害。但对于宏不美不雅政策而止，下半年最小大的对于头，依然是通胀战以房天产为代表的资产价钱泡沫，操持通胀战房天产价钱泡沫借是是将去政策的尾要使命，政策尽不能随意放松，可则，上半年防通胀的残缺自动将付之东流。

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